长期资金入市提高资本市场内在稳定性

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 记者吴晓璐 去年10月18日，中国人民银行等部门创建了两项支持资本市场的货币政策工具（以下简称“两项货币工具”）——股票回购增持再贷款和证券、基金、保险公司互换便利（以下简称“互换便利”），初始额度合计8000亿元。 “活水”政策的价值在于它的长期流动。一年来，两大金融工具通过逆周期调节向市场注入了数千亿资金，有效提振了投资者信心，降低了个股波动性，增强了资本市场提供的天然动力。其中，该交换设施已推出两次，并具有组合功能融资规模达1050亿元，参与机构数量由20家扩大至40家。同时，近700家上市公司及大股东披露利用回购贷款增持，贷款额度总额超3300亿元。在政策不断优化和资金落地的推动下，A股市场企稳回升的态势逐步巩固，进一步打开了“长线资金”的入市空间。创金合信基金首席经济学家魏逢春在接受《证券日报》记者采访时表示，这两种金融工具在过去的一年中发挥了重要作用。一方面，增强了投资者信心，改善了金融市场预期，增强了资本市场的内在稳定性；另一方面，为上市公司市值管理提供支持。 SWAP 设施提高了参与度nts 获得资金的能力。回购、增持、再贷款为商业银行提供低成本资金，鼓励其向上市公司和股东发放低息贷款，支持其回购、增持。推出“活水”：支持资本市场稳定复苏。 SWAP便利在不扩大基础货币注入规模的情况下，通过“债券换债券”的方式向金融机构提供流动性支持。 2024年10月20日，旗下20家证券、旁多推出便民兑换首次运营，运营成本500亿元； 2025年1月2日，启动第二次互换便利操作，价值550亿元人民币，超过第一次操作规模，中标费率从20bp下调至10bp。同时，监管机构将不断优化机制安排，提高监管效率。f 交换设施的运营。 2024年底前，证监会扩大互换便利参与机构范围。在首批20家参与机构的基础上，根据分类分析、合规风控等条件，新增20家参与机构，形成40家备选机构库。此外，机构可抵押品范围扩大，纳入港股、限制性股票等；降低制度成本，中国证券登记结算有限责任公司免收涉及交易所设施的担保质押登记费。股票赎回、持有和再融资自诞生以来也受到市场的欢迎。在此期间，监管部门不断优化体制机制，将最长贷款期限从1年延长至3年，降低了贷款利率。上市公司回购增持股份所需自有资金比例由30%提高至10%； 《证券日报》记者根据WIND数据及向公众导入汇总，截至10月18日，共有687家上市公司披露了754项回购及增持贷款计划，总贷款金额上限为1524.84亿元。此外，中国诚通控股集团、中国国信控股有限公司宣布拟使用1800亿元股票回购及增贷资金，股票回购及增贷金额合计上限将达3324.84亿元。 “回购、增持、再贷款是人民银行支持资本市场的重要工具，一年来通过优化政策、扩大规模，首先产生了‘稳市场、增信心、并促进活力。 《证券日报》记者表示，一是为企业提供低成本、中长期的资金支持，缓解企业资金压力，扩大上涨行情资金；二是通过延长贷款期限、降低自有资金比例等优化措施，提高工具使用效率，激发市场参与活力。最后，在A股市场大幅波动的背景下，传递政策支持信号，稳定市场预期，有利于恢复市场情绪。今年5月，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室新闻发布会上表示，两种金融工具联合使用的额度总额为8000亿元。此举将有助于提高工具的便利性和灵活性，更好地满足不同类型市场主体的需求。采取，李晓表示，去年，SWAP工具投资1050亿元，为证券公司、基金等机构提供低成本投资资金；回购增持贷款贷款限额超过3300亿元，直接为上市公司回购、大股东增持提供了资金支持。两者合计注资数千亿元加大市场买入力度，避免了存量资金博弈造成的A股流动性紧张问题，支持了资本市场的稳定和复苏。逆周期调整：降息买入A股。过去一年，两大政策工具发挥了逆周期调节作用，降低了A股的波动性。当资本市场明显被低估，特别是股市受到外部冲击时，上市公司、大股东、证券基金机构利用资本市场提供的低成本资金两种购买股票的金融工具，对股市起到支撑作用，阻断市场走弱的负面循环。例如，去年11月和今年4月，上市公司披露的回购和增贷数量分别超过100家、106家和148家。中金公司研究部首席国内策略师李秋锁在接受《证券日报》记者穆拉采访时表示，去年在市场情绪相对低迷的时候，及时有效地披露了积极的政策信号。人民银行运用两项工具稳定市场情绪，有效平衡市场资金供需，防止市场过度波动，维护市场稳定。 2025年以来，国内股市情绪明显好转，主要指标涨跌互现，政策取得了良好效果。据Wind数据统计截至10月17日，上证综指一年来上涨17.73%，涨幅27.47%，环比下跌6.51个百分点。此外，上证指数近一年来的年波动率为14.55%，环比变化4.62个百分点。 “这两种金融工具本身就具有逆周期调节属性，在资本市场测算时使用量有所增加，对稳定市场预期、防止股价过度波动起到了积极作用，从而在一定程度上降低了A股的波动性。”魏逢春说道。李晓表示，两种货币政策工具通过“加大资金注入+提振市场信心”的双重机制，成为增强市场内在稳定性的重要“助推器”。一方面，两项金融工具的落地打破了私募股权投资的负反馈循环。市场持续疲软。 “准备再次买入”的企业、“愿意投资”的MGA机构以及“愿意入市”的投资者所做出的明确的资金支持和廉价优势，推动了市场预期“中性转乐观”。另一方面，这将导致市场风险偏好的恢复。上市公司特别是龙头公司通过回购、借贷资金大规模买入自己的股票，直接减轻了市场的抛售压力，发出了“股价被低估”的积极信号，推动了核心资产估值的恢复。同时，金融机构通过掉期融资获得的资金增加了股权配置，进一步增强了市场活跃度，产生了“重磅股稳定、题材股活跃”效应的扩散。促进常态化：映射市场的内在稳定性。持续强化战略布局后备力量和市场稳定机制建设是增强资本市场内在稳定性的重要内容。今年7月，证监会召开2025年年中工作会议时提出，进一步完善市场稳定机制，增强市场监测和风险应对的有效性和前瞻性监管，强化前瞻性引导。这两种支撑资本市场的金融工具具有内在的逆周期调节属性，是稳定市场的重要力量。中国人民银行多次提出利用互换便利和股票购买、增持和再贷款等方式，探索正常的制度安排。魏凤春表示，常态化的制度安排可以建立资本市场自然稳定平衡的机制，为市场提供持续支撑，有利于稳定资本市场。调整市场预期，增强投资者信心，促进资本市场长期健康发展。同时，也体现了中国人民银行的宏观审慎管理理念，可以更好地防范系统性金融风险，优化资源配置，引导市场长期资金，提高资本市场的稳定性和效率，使资本市场更好地服务实体经济。李晓认为，推动两种金融工具正常运用，需要从“拓展、优化、协调”三个方面下功夫，同时完善配套机制，应对长期挑战。一是扩大工具范围，提高工具覆盖面。掉期工具可能逐步纳入保险资管、银行理财子公司等长期金融机构；探索更多抵押品品种，满足机构多元化资产结构需求真实；同时，建立动态抵押品审查机制，根据市场流动性调整抵押资产清单。二是优化政策设计，提高工具灵活性。可以完善激励机制，对经常使用这些工具的组织给予额外的激励。最后，加强配套协调，规避潜在风险。李秋锁认为，当前国内股市将持续复苏，两种金融工具是在市场出现不合理扰动时使用逆周期调节手段。此外，建议加强对两种政策工具使用的监管，严厉查处违规使用政策扶持资金的行为，防止中小投资者利益受到侵害，提振投资者信心。 （编辑：蔡青） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体及机构系统蒸发散。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者随后自行承担风险进行相应操作。